2026年杰克逊霍尔全球央行年会将于8月27日至29日举行，美联储主席沃什将于北京时间8月28日晚间发表主题演讲。尽管今年会议的官方主题是“金融创新：对支付和政策的影响”， 但对于正经历全球债券收益率风暴的投资者而言，迫切需要沃什给出美联储对未来政策路径的清晰描绘。
特别是当前宏观环境异常复杂，市场情绪过度紧绷。自7月FOMC会议以来，沃什采取的“少即是多”、拒绝就未来利率走势提供任何明确前瞻指引的沟通策略，加上美联储内部去通胀决心不稳固，市场开始替代美联储执行紧缩，要求为美联储反应函数的高度不确定性提供风险补偿。
加之美国债务与财政赤字高企、AI融资需求对长期资金挤压以及美债供需错位等因素，长端利率持续攀升。30年期国债收益率一度突破5.3%，创2007年以来新高；10年期收益率站上4.7%关口，2s10s利差的陡峭化程度达到近三十年来的极端水平。为此，财长贝森特打破长期坚守的“常规且可预测”的债务管理原则，宣布加大长债回购。市场初期反应积极，但随后迅速消退，提振效果持续不足数日。这表明市场对回购效果和可持续性的担忧。
此外，7月FOMC会议纪要显示，虽然“多数”参与者支持维持利率不变，但“许多”官员明确表示若通胀不回落则倾向进一步收紧。三位票委投下反对票支持加息，表明美联储内部对通胀持续性的判断存在根本性分歧。多重压力叠加，使本届杰克逊霍尔从常规政策研讨升级为对美联储制度信誉的极限考验。
尽管市场高度关注9月与12月的政策行动，但沃什倾向避免提供前瞻指引的立场，预示着其演讲将更侧重于宏观框架，而非释放短期利率信号。当短期路径指引缺位时，市场被迫转向对更深层问题的追问：美联储的政策反应函数究竟为何——即在何种经济条件下，央行将采取何种政策行动。
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